受科技巨頭財報不佳影響，人工智慧（AI）投資回報疑慮擴大，加上中東地緣政治衝突加劇及法國債務危機加深，全球金融市場避險情緒大幅升溫。資金周四（22日）湧向安全資產，帶動日圓大幅升值，美國公債價格創下一年多來最大單日漲幅，10年期公債殖利率應聲跌破5%大關，市場對央行今年內再度升息的預期亦顯著降溫。
避險浪潮席捲市場 日圓瑞郎表現強勁
受AI產業鏈下修衝擊，科技股賣壓蔓延至整體市場。日圓兌美元匯率單日大漲0.8%，來到156.86日圓，盤中一度觸及9月底以來新高，兌歐元亦同步升值0.9%。瑞士法郎兌美元則上漲0.4%，美元指數小幅回落。
華僑銀行（OCBC）外匯策略師沈茂雄（Sim Moh Siong）分析指出：「AI產業風險主要集中於美國市場，相關資產疑慮壓低了美國公債殖利率，進而帶動美元兌日圓匯率走低。」
受法國債務壓力加劇及高昂能源成本拖累，歐元在美國午後交易時段小幅走低。外匯專家寇恩（Alex Cohen）補充，當前匯市呈現典型的傳統避險格局，日圓與瑞士法郎表現相對強勁，歐元則承壓偏弱。
美公債創一年來最大漲幅 反映經濟成長隱憂
美債市場周四爆發強勁買盤，各年期公債價格全面走揚，部分年期殖利率一度重挫20個基點（0.2個百分點），創下2025年8月以來最大單日降幅。交易員紛紛回補空頭部位，帶動公債期貨買盤大幅增加。
作為推動美國經濟成長的核心動力，AI龐大資本支出的可持續性與投資報酬率備受質疑。費城半導體指數周四重挫6.7%，引發市場對整體經濟前景的擔憂。TJM Institutional Services利率策略師羅賓（David Robin）表示：「整體情勢已然轉變，資金轉入優質資產是一回事，但市場目前更關注的是經濟成長趨緩的風險。」
即使中東局勢再升溫——沙烏地阿拉伯遭受致命襲擊推升布蘭特原油期貨價格突破每桶112美元，美債買氣依然不減。市場過去將高油價視為通膨與殖利率推手，如今則轉向擔憂高油價將打擊經濟成長。期貨市場交易員已將完全反應升息1碼（0.25個百分點）的預估時間點，從今年12月延後至明年1月。
此外，歐洲市場動盪亦助長美債需求。法國因債務負擔沉重加上抗議生活成本高漲的示威延燒，公債殖利率飆升至多年高點，與德國公債之間的利差擴大至歷史罕見水準。
殖利率高點恐已現 專家對日圓續升持審慎態度
景順（Invesco）固定收益投資長兼共同主管華德納（Robert Waldner）認為，公債殖利率在歷經數月高檔震盪後，AI產業疑慮代表「至少在目前，殖利率高點已經出現」。星展銀行資深利率策略師Eugene Leow則指出，投資人正重新評估AI相關資產，市場信心較為脆弱，美債高殖利率仍將持續吸引避險資金進駐。
衍生性商品市場方面，一個月期美元兌日圓風險逆轉指標顯示，投資人佈局日圓短期升值的意願顯著提升。然而，針對這波漲勢能否轉化為長期趨勢，機構觀點仍有分歧。
三井住友銀行首席外匯策略師鈴木浩史提醒，考量到下周多國央行即將召開利率會議，加上美國期中選舉在即，目前尚不預期日圓會演變成持續性的長期升值趨勢。澳洲國民銀行（NAB）利率策略主管克朗普頓（Kenneth Crompton）則總結，儘管油價緩步走升，美債市場依然發揮了良好的避險避風港功能。
